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太阳城娱乐场:债券“结构化发行”寿终正寝

时间:2019/12/14 19:16:31   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:上交所《通知》中表示,债券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定,发行人不得操纵发行定价、暗箱操作,不得以代持、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益,不得直接或通过其他利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助,不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。...
    上交所《通知》中表示,债券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定,发行人不得操纵发行定价、暗箱操作,不得以代持、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益,不得直接或通过其他利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助,不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。


  债券“结构化发行”大约开始于2017年下半年,随着金融去杠杆,一些民企、地方融资平台等低评级信用债发行困难,于是采用这种灰色操作手法,以使债券发行成功。不过,2019年以来,在部分城商行风险事件引发流动性分层过程中,结构化发行的弊端暴露。


  “投资者担心结构化融资受阻后城投主体的债券融资会受到影响。事实上,这只会在一定程度上影响债券市场支持城投主体能力,可以称之为‘市场不给力’。”12月13日,光大证券固定收益首席分析师张旭叙述道。


  他说,2013年银行间市场“钱荒”时市场明显更“不给力”,当时并没有城投债出现违约。与2013年相比,当前的情况要好得多,因此城投主体所面临的压力也小得多。对于城投主体而言,影响大的并不是“市场不给力”,而是“政策不给力”。例如,2017年一季度到2018年三季度这段时间内,有关隐性债务治理的政策力度较大,因此城投主体感到了压力,也导致了城投债收益率的上行。


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